【2017-12-22】【出处】信达证券
保隆科技(603197)传统部件龙头卡位+汽车电子添增量空间
传统部件细分龙头盈利能力持续提升。排气系统和气门嘴全球市场份额高，是细分市场的龙头企业。后保尾管、TPMS气门嘴等新产品投放市场，传统业务盈利能力持续提升。欧洲市场蓄势待发，打开全球业务新空间。
TMPS产品打头阵前瞻布局汽车电子。TPMS强标政策落地，TPMS进入订单释放期。公司超前布局汽车电子，汽车传感器、360环视蓄势待发，新空间聚焦汽车智能化。
结构件产业化顺利推进轻量化再添新亮点。轻量化部件是公司重要布局，内高压成型汽车结构件募投项目顺利推进，再添企业发展新亮点。
全球市场平稳增长TMPS强装打开增量空间。全球汽车市场平稳增长，排气系统管件与气门嘴需求稳健。各国推行TPMS强制安装法规，中国强制标准法规2018年实施，TPMS市场需求打开广阔增量空间。汽车智能进入商业化窗口，汽车电子迎来历史机遇。
盈利预测与投资评级：我们预计保隆科技2017年至2019年的营业收入分别为21亿元、26亿元和33亿元，归属母公司净利润分别为1.96亿元，2.52亿元和3.26亿元，对应EPS分别为1.68元、2.15元和2.79元。排气系统管件平稳增长，气门嘴产品结构优化，TPMS持续放量。公司是TPMS强标落地精准受益标的，首次覆盖我们给予“增持”评级。
股价催化剂：募投产能持续释放；TPMS订单需求持续放量；产品结构持续优化。
风险因素：乘用车市场增速回落风险；产品需求不及预期风险；新能源汽车发展超预期。
