| wcg112233 |
2018-12-16 08:21 |
现金流曾被认为是不可能造假的，但在A股市场这早就被财务造假高手破解了。
现金是衡量公司经营风险的最可靠角度之一，却很容易被各种手段操纵蒙蔽外部投资者。当经济增速放缓、行业面临拐点之时，现金是首当其冲的会计科目。特别是，货币资金属于资产负债表的资产类，所以公司大股东很容易在年底通过各种手段扭曲它的真实情况。即便是不容易造假的现金流，也可以通过走账等方式实现虚构。
曾经看到一个有关现金问题的典型错误，就是根据公司货币资金的多少判断财务质量。殊不知借来的钱也是钱，如果公司短期借款和长期借款规模远远超过账上现金，或者短期借款比较大，总是短借长投，公司的财务风险是非常大的。同时，由于商业模式的特性，并非公司货币资金越多经营质量就越好，比如百货公司、供应链等企业，因为公司经手的钱并非自己的钱，做代理销售收入最高，但利润率是非常低的。
高明的投资者可以通过现金科目发现很多风险。笔者曾经拜读一些财务专家的分析文章，尽管有的分析并不严密，但是确实可以对公司的真实财务情况作出大胆假设，规避投资风险。比如，不少公司货币资金余额连续几年变动不大，占总资产比例又高，如果公司经营又不如意，那么这样的现金资产很有可能是虚构的。
又比如，近年来A股上市公司大股东深陷股权质押爆仓风险。笔者在工作中了解到，有机构为上市公司大股东设计各种融资方案，规避信息披露的要求，通过定期存单等质押融资就是一个方式。如果投资者仔细翻阅年报可以发现，在财务报表附注中，公司必须详细披露货币资金各种类别以及是否存在质押等情况。笔者曾查阅多份上市公司年报，有的公司并没有详细披露资金受限的情况。
现金流曾被认为是不可能造假的，但在A股市场这早就被财务造假高手破解了。不过，我们从现金流的变化仍然可以观察出公司和行业的发展情况。有些公司通过与隐匿的关联方交易等各种手段扮靓经营现金流，我们可能不好察觉。但是行业的情况一般不会出现重大造假，如果该行业公司的经营现金流净额首次出现负值或者较大变化，仍然可以反映行业和公司的经营风险。
一些有关现金使用的异象也值得投资者思考。一家公司IPO成功后，募投项目连续两三年没有变化，募集资金看上去都趴在银行，但笔者在招股书中查阅到公司有董事家属前往该银行任职。那么合理的推测就是，要么该笔资金成为银行任职的前提条件，要么通过银行任职家属的操作，仍然从这笔资金的使用获得了实际利益。
笔者家乡一位亲戚说，家乡的某上市公司到年底就开始往经销商运货，人为提高销售业绩，过了年又把货拉回来。这种操作在国内外上市公司都不鲜见，但是货的进进出出我们都是看得见的，现金的流向我们无法掌握。我们只能用最大的恶意，去质疑和揣测大股东对现金的使用是否符合广大股东的合法权益
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