| 下山虎的兄弟 |
2016-08-29 10:44 |
国泰君安：抛弃货币宽松幻想 市场非牛非熊格局将延续
我们认为今年以来的市场特征核心就是——“非牛非熊”，即窄幅区间的震荡行情，当下和以后大概率将延续这一趋势。因为从当前的市场微观结构看，筹码过度集中的局面仍未发生实质变化，因此股价短期波动更多是博弈因素，很难实现和基本面之间的相互催化。
配置三叉戟，价值+景气+PPP。市场虽无明显趋势，但结构性机会仍可参与，在低风险偏好特征下，优质资产和景气回升的行业将继续享受资金青睐。第一、优质资产的价值重估，受益标的：高速公路（粤高速A(6.700, -0.05, -0.74%)）、银行（宁波银行(16.290, 0.28, 1.75%)/建设银行(5.240, -0.03, -0.57%)）、零售（鄂武商A(19.430, -0.01, -0.05%)/兰州民百(9.530, -0.10, -1.04%)）、地产（金科股份(4.270, 0.00, 0.00%)）等。第二、景气回升的细分行业龙头，养殖饲料（禾丰牧业(15.240, -0.19, -1.23%)/海大集团(15.920, 0.06, 0.38%)）、化工（兰太实业(13.990, -0.36, -2.51%)/阳谷华泰(17.700, 0.31, 1.78%)）。第三，风险偏好稍高的投资者可关注微观结构和筹码分布较为均衡，特别是16年1月以后发行的次新股（多伦科技(82.200, 0.44, 0.54%)/景嘉微(147.090, 2.10, 1.45%)/久之洋(133.460, 0.41, 0.31%)）。
方正证券任泽平：股市维持区间震荡 回归业绩价值
股市震荡回归业绩，经济通胀下行利好债市。我们在3月9日春季策略报告提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情，卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团。”根据DDM模型，企业盈利改善利好周期股，无风险利率下降利好价值股，风险偏好提升利好成长股。近期受益于供给端收缩和PPI回升工业企业盈利改善，受益于长端债券收益率持续下行价值股的股息率机会凸显，受制于金融监管加强题材股将继续去估值。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导。
风格从题材炒作向业绩价值切换，关注以银行、地产、汽车、家电、食品饮料、公用事业(2281.061, 3.48, 0.15%)等为代表的低估值稳定业绩高股息率的股票，以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股，以及供给侧改革、PPP、国企改革等主题。
国金证券：G20期间A股延续弱势震荡 赚钱效应依旧不大
G20会议召开前期，预计各方监管职能部门以”维稳“为主要目标，短期汇率处于窄幅波动，A股延续弱势震荡格局，赚钱效应依旧不大。接下来的A股，我们预计市场将小幅上修偏上游的企业盈利预期，但A股整体企业盈利依旧偏弱，逐步下修市场流动性偏乐观的预期，市场指数向上的空间被封住，向下的空间取决于流动性的变化。
板块配置上，我们建议寻找“业绩确定性”的行业，如“医药生物、乳制品、白酒、建筑建材”等以及与涨价相关的部分化工品（PVC、钛白粉、草甘膦等）。主题上，建议适当关注“PPP、供给侧改革叠加债转股（煤炭钢铁）、Iphone7相关产业链、无人驾驶、G20、地方国企改革、军工等”。
广发策略：市场“跌不动”不能成为慢牛的依据
就市场情绪来看，本周市场震荡下跌，但投资者普遍还是觉得“跌不动”。在最近一段时间，每当大家感觉市场快要向下破位的时候，似乎总有一股神秘的力量又把市场托住。这就让很多人联想到了2014年上半年，当时市场也比较疲弱，但上证综指却在三次跌破2000点之际却又很快被收复上去。但现在和2014年相比，货币政策宽松的空间已不可同日而语。另一方面，2014年是投资者对改革“从不信到相信”的过程，而现在是改革措施逐渐落地的阶段，但其方向和市场的乐观预期却出现了一些偏差。综上来看，现在实在找不到能像2014年那样引导市场发生根本性积极变化的因素，目前的“跌不动”也许只是利率下行和风险偏好回落相互抵消的结果，而不能成为看“慢牛”的依据。
短期我们继续维持对政府投资类热点的推荐（建筑、环保、水泥、轨交），该板块正是市场近期最大的热点，未来新的热点还在酝酿之中。如果未来利率开始上行，那么“利率上行叠加风险偏好回落”就会对A股估值形成完全向下的抑制，这时候“多头”的看多逻辑就面临挑战，不会再坚持“不轻易交出手中的筹码”；而另一方面，利率上行会使得保险机构的资产配置压力减轻，也就不会急于去抄底——这时候“跌不动”的格局就可能被打破（届时市场可能出现远超过200点的跌幅）。而在此之前，则这样一个沉闷的“跌不动”的市场特征可能还会维持下去，且热点还会继续轮动。
海通证券：市场仍在可为期 聚焦中报绩优股
目前判断，国内外政策处于阶段性偏松期、国企改革推进的逻辑背景没变，市场仍在可为期。未来需跟踪的变量是，经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、美联储是否加息，如果出现这些变化需警惕国内政策环境因此变紧。展望未来，9月宏观政策环境仍相对平稳，10月后变数开始增加。
聚焦中报绩优股，看好国企改革、PPP主题。市场中期仍是震荡格局，业绩稳定的消费类股仍是底仓品种，尤其是中报期，业绩成为选股重要标准。截至8月27日，共有2418家上市公司公布半年报，披露率83.1%，净利润增速显著大于业绩预告上限（增速差额大于5%）且增速大于50%的公司有正邦科技(27.700, 0.10, 0.36%)、深大通(48.000, -0.60, -1.23%)、向日葵(4.900, 0.00, 0.00%)、牧原股份(26.440, 0.12, 0.46%)、吉峰农机(8.090, 0.19, 2.41%)、亚夏汽车(11.370, -0.05, -0.44%)、通化金马(21.740, -0.12, -0.55%)、西昌电力(9.410, -0.04, -0.42%)、明家联合、航天机电(11.280, 0.12, 1.08%)、亿晶光电(8.670, 0.08, 0.93%)、隆基股份(15.260, 0.22, 1.46%)、卫宁健康(23.380, 0.74, 3.27%)、紫鑫药业(17.470, 0.06, 0.34%)、太极集团(20.430, 0.12, 0.59%)、中航重机(15.960, 0.21, 1.33%)、春晖股份、西部黄金(26.300, -0.17, -0.64%)等。此外，继续看好国企改革、PPP主题。
兴业证券：A股已进入震荡行情 关注G20后五大风险点
短期勿受情绪影响追涨热点板块或过度提升仓位，以风险收益比而非情绪作为影响投资决策的唯一刻度，知行合一。近期与客户的交流中，我们的感受是很多投资者对我们“指数上行动力不足，绩优价值将有相对收益”的判断予以认同，但从投资决策上，市场一旦有板块异动，却可能抱着“短期没有大风险”的心态试图“搏一把”。但是今年，市场往往在大家感觉比较安全、跌不动的时候捅出“幺蛾子”，一旦G20维稳窗口过去，风险偏好可能下行，后续仍有风险点。因此，从风险收益比的角度，不建议追逐基本面没有边际变化、受情绪或风险偏好带动的板块，也不建议此时过度提升仓位。
精选绩优价值股，挖掘优质资产。从7月底开始，我们反复重申“精选绩优价值股”，首先，近期高密度的监管压力、对“资产价格泡沫”的关注将市场风格引向估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优股和低估值、业绩稳定的价值股。其次，在全球总需求疲软、资本过剩、负利率的大环境下，绩优价值股是稀缺的优质资产，建议投资者们本着价格比时间重要的原则，配置其中已深入研究且风险收益匹配度较好的标的。 |
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