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2016-07-10 00:46 |
“七翻身”行情待观察
中国证券报：随着利空因素逐渐消化，A股逐渐企稳，市场各方都在期待7月的反弹行情。如何看待今年“七翻身”行情的逻辑？反弹行情会否持续？下半年还会有哪些不确定因素影响市场走势？
朱睿：今年以来，剔除掉年初熔断因素，A股主要指数上半年均呈现震荡走势，结构上二八分化比较明显，即除了局部热点板块外，整体赚钱效应并不是很明显。主流机构、尤其是追求绝对收益的私募、保险等，仓位普遍控制在较低水平。随着美联储加息延后、英国退欧、定增解禁高峰等前期已经预计到的风险事件影响逐渐消褪，投资者信心有所恢复，7月以来我们留意到两融余额小幅上涨，部分场内资金已经开始加仓，我们判断短期市场仍有进一步上行的可能。
展望下半年，仍有许多不确定性因素左右市场，如英国退欧后续影响继续发酵、美国大选等等，国内也将面临经济结构转型压力。因此，从长周期看，目前还没有看到能够明显改变投资者中长期预期的变化因素，我们对下半年市场仍持谨慎态度。
李立峰：我们对今年“七翻身”行情持有不同观点。诸多因素制约反弹高度和持续性，今年上证综指可能更多的是在2800-3100点区间震荡的走势。步入下半年，仍面临许多不确定因素，比方美国加息节奏将有所反复、汇率波动、英国退欧事件余震、国内债务违约事件如何破解等。这些将使得市场延续“存量博弈”的态势，赚钱的效应不明显。
欧利涛：关于七月的投资逻辑，主要看点莫过于半年报数据，一般经营业绩向好或者有利好的公司，会加快半年报的披露节奏。按照过往经验，半年报披露较早的公司都会得到市场的关注与炒作，以此掀起七月做多热潮。如何选择这类公司呢？一是有行业政策利好，基本都会对个股有拉抬作用；二是个股有定增发行，提前发布业绩预增公告的公司，企业扩大投资经营范围，展开战略合作等，都容易刺激股价上扬。
我认为反弹有望持续的关键在于权重稳步推升，他们是稳定市场情绪的重要组成部分，只要基石不倒，行情就会持续下去。下半年的最大风险是监管层加强对重组概念股的审核，对绩差股有明显的利空作用，目前此威力还没体现出来。一旦有市场影响力的重组方案遭到否定，势必将引发个股下行。这一方面可以扩及到高市盈率、高市净率、高股价的个股，风险偏大。
新增资金难入场
中国证券报：从目前资金面来看，在保险等机构资金入市动力不强、杠杆资金受限的情况下，市场存量资金博弈格局是否难以打破？如何看待目前市场流动性状况？
朱睿：我们对当前市场资金情况的基本判断是大量存量资金博弈。对于“大量资金”我们的理解是：一方面，无论银行还是保险，成本端的压力迫使其增加权益类配置比例；另一方面，场内大部分投资者仓位较低，资金处于观望状态；“存量博弈”的结论主要通过我们观测渠道得到，包括两融、证券保证金、新发基金、产业资产增减持等。
弄懂了当前的市场资金情况，就能够得出对市场的基本判断。大量资金决定在没有新增资金的情况下，仅靠场内资金加仓也能够使指数上行，但幅度有限，存量博弈的状况决定了要在当前位置上一个台阶，需要新增资金入场，我们正在密切关注相关指标。我们判断要吸引新增资金入场的两个条件还未具备：一是指数跌到位，下行风险大幅释放；二是中长期发展前景信心恢复。
李立峰：判断下半年市场走势和流动性，我们倾向于市场的存量资金博弈格局很难打破，下半年仍将维持震荡格局。除非我们能看到大刀阔斧的改革，或者看到今年下半年央行在货币政策上选择连续降息。由于我们对宏观经济没那么悲观，因此我们很难看到打破存量僵局的情况。
当前市场流动性整体维持中性格局。货币不能过松，过松的流动性环境不利于供给侧改革；货币不能过紧，毕竟经济还没有恢复到能够支持货币收紧的状态。
欧利涛：市场流动性主要看央行的货币政策动向及CPI的通胀情况。央行的货币政策以长远为主，“十三五”规划当中提到，货币供应增速稳定在13%水平，从这一方面来看流动性，无疑是较宽松的；每月CPI增长速度是看短期通胀水平。目前CPI增速保持在3%以内，短期不会对资金面形成利空影响。从这方面看，资金面是支持股市正面向上发展的。
保险等机构资金，大多还是以配置仓位为主，不会盲目加大配置比例；而银行杠杆资金在经历去年的股灾后，规模并不会太大，对整体二级市场影响极有限。我认为市场打破僵局，不在于流动性，而是整体市场信心的问题。
规避纯主题炒作
中国证券报：如何寻找市场投资机会？哪些板块或品种值得关注？
朱睿：存量市场中，我们建议投资者从景气度、产业发展趋势、国家政策方向三个维度选股。首先关注有基本面支撑的消费板块，如白酒、养殖、小家电等；其次关注未来前景广阔、具有创新特色的新能源汽车、半导体、智能驾驶等新兴行业；最后从国家扶持、风险收益比角度，建议关注供给侧改革相关的煤炭、有色等子行业。建议回避逻辑主线不清晰、纯概念炒作的板块。
李立峰：今年下半年市场依旧是风险与机遇并存，我们对市场反弹高度看的相对有限，由此我们对行业配置上会更加精细化和苛刻。建议配置消费类与部分金属类的板块，比如白酒、家电、汽车、黄金等板块，我们建议超配。对于高估值、纯主题的板块，我们建议规避。
欧利涛：个人制定的三种操作策略，可供参考：一是坚定价值投资为主，选择低估值的金融、电力、汽车，消费类个股以中长期操作为主，单个板块持仓不宜超过三成，同时结合打新策略来实现年化10%以上的稳定收益，股息加打新收益为主。个人看好银行保险券商的长期投资机会，值得重点配置。
二是对于供给侧概念的投资把握。随着十三五对煤炭钢铁去产能，相关煤炭钢铁价格有望逐步回升，对于当前破净相关行业龙头值得重点关注。由于这类板块当前业绩并不理想，但投资投的是未来，因此建议一成仓位以下为宜。
三是市场中的一些稳定获利性机会，如封闭式基金、债券、定增折价基金，以及合并重组所带来的现金选择权类套利机会。建议回避次新股、重组题材类三高个股。
进入三季度，A股市场情绪逐渐“阴转晴”。机构认为，短期市场仍有上行空间，但由于经济转型压力仍存，市场不确定因素较多，“七翻身”能否持续有待观察。从流动性来看，存量资金博弈的僵局仍难打破，新增资金难以大量入场。 |
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