| 下山虎的兄弟 |
2016-06-26 00:28 |
躁动的6月 全球央行轮番上阵 人民币(6.6150, 0.0410, 0.62%)何去何从？
薛皎
这个6月，全球各大央行异常忙碌。6月16日，备受关注的美联储6月议息会议终以鸽派收场，市场对于美联储年内加息的预期再次跌入谷底；日本央行昨日同样选择按兵不动，日元大涨横扫全球汇市；“英国脱欧”最让全球央妈揪心，种种迹象表明市场并未对英国脱欧做出充分准备，倘若黑天鹅事件发生，更大的金融风暴恐接连而至。
在外部市场异常波动的情况下，人民币汇率显得颇为“淡定”。尽管本周人民币对美元汇率一度跌破6.60重要关口，但昨日已重回稳中有升轨道。交通银行首席经济学家连平近日在接受《第一财经日报》记者采访时表示，短期内人民币贬值预期仍在，主要受到全球经济不确定性上升的影响；与此同时，虽然中国经济并未表现出十分强劲的增长态势，但整体稳中有进，因此人民币持续贬值的可能性不大。
彭博全球首席经济学家麦德能（MichaelMcDonough）此前在接受《第一财经日报》记者专访时则认为，英国脱欧对于全球市场的影响可能并没有预期般大，“真正会长期、深刻地影响全球市场的‘大事件’仍然为美联储未来加息节奏以及中国经济的发展前景。”
波动加剧全球央行异常谨慎
16日凌晨，美联储6月议息会议最终以10：：0全票通过，宣布维持基准利率不变。
美联储议息会议委员会认为，自今年4月以来，尽管美国经济活动增速有所回暖，但就业市场的改善却在放缓，通胀依然低于2%的长期目标。此外，5月美国非农数据远不及预期令市场大跌眼镜，再加上英国脱欧公投悬而未决，所以美联储这一决定符合之前市场的预期。
“加息预期大幅延后，7月加息概率低，年内加息或泡汤。”海通证券首席宏观分析师姜超分析认为，美联储议息会议声明及之后美联储主席耶伦的发言整体偏“鸽”派，市场加息预期大幅延后。
当前期货市场显示，7月加息概率仅为7%，9月为29%，12月概率也低于50%，意味着年内或不再加息。尽管7月议息会议召开时美联储可获得更多的经济数据，耶伦也指出7月份加息并非不可能的事，但姜超认为，昨日的议息声明和耶伦讲话都没有对7月是否加息给出暗示，意味着7月加息的概率较低，“门槛”却相对较高，经济数据要足够好才能证明5月非农数据的偶然性。
美联储选择“按兵不动”这一结果公布后，美元对欧元(1.1115, -0.0309, -2.70%)、英镑(1.3675, -0.1331, -8.87%)、日元、离岸人民币贬值幅度迅速扩大，其中美元对日元贬值幅度扩大至0.5%，美元对离岸人民币贬值幅度扩大至0.35%，跌233点。
在市场尚未完全“消化”美联储最新决议时，昨日下午，日本央行在利率会议上也选择按兵不动。
其中，对于近期不断飙升的日元汇率，日本央行行长黑田东彦特别强调，不希望看到日元走势脱离基本面，汇率走高可能对日本国内的物价和经济造成不利影响。
然而就在他发表讲话期间，日元涨幅进一步扩大。日元对美元升值幅度一度扩大到2.24%，报103.77。
值得注意的是，面对全球多个风险点不断向市场释放出的压力，越来越多国家的央行加入到了这场“混战”中谋求自保。
当地时间6月15日，非洲最大产油国尼日利亚央行被迫宣布，6月20日起，本国货币奈拉对美元实施自由浮动汇率机制。这意味着，该国正式放弃了维持16个月的固定汇率制，市场普遍预期届时奈拉将出现大幅贬值。
此外，俄罗斯央行在6月10日下调关键利率0.5个基点至10.50%；此前一天，韩国央行意外下调基准利率0.25个百分点至1.25%，创历史新低；新西兰央行虽然在上周议息会议中选择维持利率在纪录低位2.25%不变，但仍强调将保持进一步宽松倾向。
连平对《第一财经日报》记者表示，当务之急是合理协调发达国家的货币政策。
“在目前金融市场高度全球化的前提下，各国货币政策的溢出效应十分明显。”连平分析称，随着美联储步入加息正轨，欧洲央行、日本央行继续加大宽松力度，完全背道而驰，两种货币政策差距将进一步拉大，这必然会给市场资本流动、利率、汇率带来很大的波动因素。
英国脱欧或成年度最大“黑天鹅”
随着英国退欧公投日期的临近，越来越多的业内人士意识到，无论英国最终“留欧”还是“退欧”，英国公投结果本身都有可能成为扰动金融市场的“黑天鹅”。
姜超认为，如果英国本月决定退欧，对英镑、欧元都将构成压力，黄金和美元或同步走强，风险资产承压。但如果英国留欧，市场或现反转局面。
眼下英国脱欧带来的不确定性，显然已经成为全球央行最揪心的事情。
在昨日美联储议息会议后的新闻发布会上，耶伦特别强调，英国脱欧形势是美联储在6月会议上考虑的一个重要因素，“美联储对于更长期利率处于什么位置非常不确定；不排除7月加息可能，但不知道美联储官员是否会在那时很快对经济获得信心。”
本周，欧洲央行与日本央行相继对英国可能退出欧盟的结果进行回应。
据知情者向媒体透露，一旦英国公投决定退欧，欧洲央行将在公投结果公布次日宣布，与英国央行联手救助金融市场，届时两家央行将联合发布声明，强调无论如何也要维持充分的市场流动性。
6月14日，日本央行意外取消了公开市场购债，引发市场关注。与业内人士分析，日本央行此举可能被迫为英国公投引发市场动荡而保存购债“弹药”。由于投资者因英国退欧风险而出现抢购日债的情况，14日当天，日本5年、10年、20年、30年和40年国债收益率均创历史新低。
昨日，丹麦央行也公开表示，可能因英国退出欧盟带来的风险而出手干预。丹麦央行行长LarsRohde称，一旦英国6月23日公投决定退欧，由此危及丹麦克朗与欧元挂钩，丹麦有无限量的货币干预“火力”排除对本币挂钩的一切威胁。
人民币汇率以稳为主
近期众多风险事件的叠加，无不对人民币汇率稳定造成“干扰”，但从长期来看，随着人民币国际化稳步推进，人民币汇率市场改革的不断延伸，人民币汇率保持稳定仍将成为主旋律。
对于短期内人民币汇率走势，招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，由于英国退欧公投和美联储议息两个风险因素的影响，人民币汇率预计在6月和7月都将保持弱势。
但他同时强调，三季度末人民币汇率将具备再次走强的条件。一方面，季节性因素可能带来贸易顺差规模的进一步扩大；同时，人民币可能在2016年9月正式进入SDR货币篮子，带动一些经济体参考该货币篮子增加配置人民币资产；此外，中国股票和债券市场的开放政策有望持续发酵，为中国带来更多的国际资本流入。
“稳定的人民币汇率也是经济企稳及推动供给侧改革的需要。”瑞穗证劵首席经济学家沈建光分析认为，一方面，当前中国实体经济运行困难，5月经济数据不容乐观，工业生产、消费仍然保持低位，一度拉动经济企稳的投资数据再度下滑，其中，民间投资增速更是下探至3.9%，显示受去产能与企业利润下滑的影响，私人部门活力持续下降。房地产投资与基建投资曾是拉动经济企稳的主要力量，但5月投资新开工与房地产投资数据均出现拐点，加之早前权威人士对于宽松政策的批评，均加大了未来经济运行与政策走势的不确定性。
此外，考虑到今年9月杭州G20峰会，以及10月人民币正式加入SDR的较好机遇，在此背景下，短期内鼓励海外资本流入国内债券和股票市场，同时维持汇率稳定仍是占优策略。
“今年确保汇率稳定仍是当务之急。毕竟避免人民币贬值预期有助于人民币加入SDR后提升国际地位，同时，也为防范金融动荡，为国内加速推动供给侧改革和经济企稳创造条件。”沈建光说道。 |
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