作者：齐俊杰（qijunjie82）
上周五，突然传来消息，新三板的分层制度，就这么推出了，虽然这个早就在市场预期之内，但幸福还是来的有点小突然，抱着满怀欣喜的心情，仔细研读了政策发现，新三板的一大顽疾还是没有解决。
新三板的痛点在哪里？其实就是有价无市，很多公司动辄上百亿估值，你让他卖卖试试，分分钟给你跌成1分钱，有的公司一天连50万块钱都卖不出来，所以估值只是看起来很美的玩意，实际上并不能转换成资本。成交这么低迷，投资者心理也苦啊，七八千家公司，实在是没那么多闲工夫去调研，而且这玩意申请就能上，公司质地是在无从检查。所以倾向于理智再理智，另外，政策监管上一贯保持了我们爱股民如子的优良传统，必须要合格投资者才能投资新三板，规定500万才能玩新三板。有这么多钱的人基本上都是专业或准专业水平，所以这个市场根本没有情绪可言。

可能也是考虑到这些问题，新三板来了第一次分层，弄了个创新层出来，画了三道门槛，
1、最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。
2、最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。
3、最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。
可以说基本上还是延续着我们主板的老思路，那就是必须要赚钱，要有比较高的盈利能力。而平均净利润2000万元，这个指标，甚至要高于主板，据券商中国记者统计，以发布2015年报的412家上市公司为准，两市共有46家公司的全年净利润不足1500万元。所以说，这个巨高的标准，恐怕让新三板里面很少有企业能够达到要求，再加上年复合增长率不低于50%，有这条件，为何不去申请主板上市？除了排不上队之外，实在没有想出什么更合适的借口和理由。一些创新型的公司，烧钱的那种，上新三板如果只混个基础层，那完全就失去了意义。这些公司可能很长一段时间都不会赚到年均2000万。
看看美国的纳斯达克市场，有人把新三板比作纳斯达克，确实有点像，比如申请了就能上的注册制，也没什么业绩要求，还有这个分层，纳斯达克也发愁股票股票太多，于是2006年的时候，也弄过全球精选市场，把谷歌苹果微软什么的都划到了里头，告诉投资者，这是我优选出来的，你们要买就先买这个。但问题是，纳斯达克流动性很高，谁都能买！而现在新三板的进入门槛太高，500万身价的投资者才能玩。大家都知道A股市场是个典型的散户市，绝大多数股民的投入资金都在1.5万元-30万之间，有个上百万的那就算大户了。所以新三板已经几乎拦截了9成9的投资者。这也带来一个严重的问题就是流动性不足，光有市值没有财富。
所以分层是要和投资者开放同时进行的，既然你优选了这么多好公司，又做了严格的业绩要求，那么就应该降低投资者进入新三板的门槛，至少创新层应该像所有投资者开放，毕竟门槛并不比主板低，但估计管理层在考虑一个问题，或者说是不敢放低闸门的关键是，如果新三板创新层要向所有投资者开放了，那其实就等于提前实现注册制了，相当于主板股市大扩容，那还不再次出现暴跌？所以现在水就这么多，维持主板的水位，新三板就不能把大坝降下来，而不补充投资者，新三板分不分层其实也没什么卵用。但如果搞活了新三板，主板这边水位必然下降，而且壳分分钟就不值钱了。要知道，A股刨除银行和石化的平均估值，无论跟自己的最低点比还是跟国际估值比都高了近4成，这要再弄坏了，可是不得了。