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兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

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只看该作者 1320楼 发表于: 2019-02-08
宏观层面：经济增速下降的趋势不会轻易改变，投资回报率的下降和人口红利的结束决定了中国经济增速逐渐回落是必然的，不要对下半年经济见底回升抱有太乐观的想法，上市公司盈利的压力在2019年会真正显现出来。
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只看该作者 1321楼 发表于: 2019-02-08
但是，货币政策和财政政策都会变得更积极，以防范经济断崖式下行的风险，连续的降准会持续提升市场流动性，这与2018年资管新规对流动性的收紧正好相反，而财政政策在减税降费和扩大新基建方面也会更积极，因而股票市场面临着经济下行带来的盈利下滑的压力，但流动性的改善和政策的友好有利于市场估值的企稳。
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只看该作者 1322楼 发表于: 2019-02-08
总体而言，对于2019年的A股市场，我们认为，不会再出现如2018年那般的趋势性下跌，接近历史最低的估值水平已经反映出市场极低的风险偏好，对经济下滑的压力也有了一定的预期，若没有出现经济断崖式下跌或中美全面冲突等风险，那市场整体会比较平稳，但受制于全年经济都难有起色和企业业绩的下修，市场出现趋势性机会的概率也不大，2019年会是震荡、等待、蓄势的年份。
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只看该作者 1323楼 发表于: 2019-02-08
面对这样的市场，2019年我们首先要摆正心态，保持对市场的敬畏之心，第二是不要被2018年市场表现出的特征所束缚，不能简单的适应性预期市场特征会在第二年延续，不能重犯2018年的错误，第三是要客观的自上而下分析资产配置并自下而上的精选个股，发挥出自己的专业能力。
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只看该作者 1324楼 发表于: 2019-02-08
具体而言：首先在资产配置方面，相比2018年，资产配置的重要性会下降，但要密切关注经济和中美关系等风险因素的演变，而结构性机会的重要性会再次回升；
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只看该作者 1325楼 发表于: 2019-02-08
在市场风格方面，大盘价值风格在占优两年多后会让位于中小盘成长风格，经过了2018年大面积的大幅下跌，很多中小市值股票的估值水平已经降到很低的水平，大盘价值风格的估值优势大幅减少，我们相信一批符合产业升级和经济结构转型方向的中小市值公司的表现会领先于市场；
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只看该作者 1326楼 发表于: 2019-02-08
在个股选择方面，最为关键的是要把握住盈利增长的确定性和空间，2019年基本面最大的风险就是经济下滑对企业盈利的压力，在经历了2018年的大幅“杀估值”后，如果盈利确定性足够高，那就能安心地赚取盈利增长的回报，甚至还可能享受到估值回升的惊喜
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只看该作者 1327楼 发表于: 2019-02-08
但若是盈利出现意外的风险，那2019年就会再次面临“杀业绩”的局面，因而盈利的确定性非常重要，同时我们也非常关注盈利增长的空间，这是立足于长远的角度去选择，要在泥沙俱下中寻找到未来的“真金”，就是要寻找到盈利持续增长空间足够大的公司，我们会积极地寻找在中国经济转型升级的过程中能够走出去和活下来的各个细分行业的龙头公司，这些公司应该具备：清晰的战略目标、高效的执行力、持续高额的研发投入、健康的资产负债表、以及合理的价格。
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只看该作者 1328楼 发表于: 2019-02-08
具体来说，盈利确定性高和空间大的公司主要分布在：一是需求在全球且在全球供应链中具备竞争优势和国别优势的细分行业，如特色原料药API、医药合同定制研发生产(CDMO)、集成电路板PCB等；二是国内重点突破的领域，最具代表性的就是5G和石油开采服务；三是受国内宏观经济下行周期影响小的农业和必选消费品。
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只看该作者 1329楼 发表于: 2019-02-08
1、资本市场是民营企业融资的重要渠道。民营企业通过信贷市场难以获得充足融资，资本市场是民营企业融资的重要渠道。2014年-2018年，A股市场共有1118家公司IPO，累计募资净额6867.6亿元，其中发行人实际控制人为自然人的民营企业共有968家，累计募资净额4335.7亿元，分别占比86.6%和63.1%。
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只看该作者 1330楼 发表于: 2019-02-08
2、资本市场是新经济蓬勃发展的重要支撑。近年来许多重要的高科技企业通过IPO融资获得了企业发展的重要助力。在企业发展的早期，以PE、VC为代表的多层次资本市场起到了更加重要的作用。与银行信贷偏向传统领域不同，PE、VC投资明显偏向高科技、高技术制造业等领域，造就了我国在互联网+、人工智能、5G等领域的优势地位。中国新经济独角兽企业数量在全球仅次于美国，与资本市场的支持密切相关。
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只看该作者 1331楼 发表于: 2019-02-08
3、资本市场是防范化解金融风险的重要抓手。2018年股权质押风险大面积暴露，重要原因是股票下跌与股权质押爆仓形成负反馈循环。化解股权质押业务风险，一方面要通过股权、债权、混合等多种方式纾困上市企业。但更重要的是要恢复股票市场的活力，引入资金源头活水，繁荣市场，从根本上化解股权质押危机。
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只看该作者 1332楼 发表于: 2019-02-08
当前我国A股市场估值处于相对低位，风险已经得到一定释放。应当通过五大改革措施，重振市场信心，激活市场人气，增强市场韧性，使资本市场更好的为实体经济服务。
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只看该作者 1333楼 发表于: 2019-02-08
1、恢复市场机制，减少行政干预，稳定市场预期，重振市场信心。近年来，为了应对股灾和维稳，监管机构不断加强对资本市场的监管，由于制度化的监管体系尚不健全，出台的临时性政策较多，窗口指导增加。例如此前部分公募基金反映接到窗口指导，被限制净卖出，大单卖出行为被禁止。
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只看该作者 1334楼 发表于: 2019-02-08
尽管这些措施本意是为了维护市场秩序，但在客观上增加了监管政策的随意性，造成了市场预期不稳定，市场机制被抑制，不利于市场的长期健康发展。从国际经验看，发达资本市场证券监管的核心是建立市场化、清晰、可预期的监管规则，并大力度惩治违规行为，而非利用行政手段直接干预市场。
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只看该作者 1335楼 发表于: 2019-02-08
建议当前应逐步减少对市场的行政干预，降低交易阻力，增强市场流动性，稳定市场预期，给前期受到过多限制的市场主体“松绑”。对于做空机制、杠杆交易(融资融券)、高频交易等市场中性交易手段，应当注重建立制度予以规范，减少一刀切的限制性措施。
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只看该作者 1336楼 发表于: 2019-02-08
2、加快推行股票发行注册制改革。目前我国股票市场对企业上市采用核准制。从实施效果看，容易导致企业过度包装、不合理定价、壳资源炒作、引发权力寻租和腐败等四大问题。
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只看该作者 1337楼 发表于: 2019-02-08
注册制是我国股票发行制度的改革方向。我们认为，做好注册制改革，首先要完善市场化的发行制度，并且需配套制度发力。要建立市场化的退市机制，保证市场能够不断吐故纳新，形成良性竞争机制。要建立严格的信息披露制度，保证真实、完整和及时的信息披露。要提高监管力度，提升事中、事后监管水平，提高监管的震慑力。
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只看该作者 1338楼 发表于: 2019-02-08
3、改善A股的投资者结构。当前我国A股市场机构投资者持仓占比仅16.1%，较发达国家市场明显偏低。个人投资者成交量占比高达82%，沪深两市的平均年化换手率达189.6%，明显高于主要发达市场，A股市场定价被个人投资者主导，投机炒作气氛过浓。个人投资者成交占比过高引发A股市场波动过大；重政策走向，轻基本面分析；机构行为散户化等三大问题。
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只看该作者 1339楼 发表于: 2019-02-08
A股市场机构投资者占比较低的主要原因是我国股市建立初期时，我国尚没有专门从事证券投资业务的机构投资者。2000年以来，我国专业机构投资者持仓占比有所增长，但整体仍然较低。一方面是因为机构投资者缺少长期稳定资金来源，另一方面则是由于A股炒作氛围浓厚，信托责任约束下，机构投资者倾向于减少持仓，降低风险。
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